　　大型和中小型加工厂生产情况出现分化。调研中我们发现，今年中小型加工厂原料供应紧张较严重，大型加工厂的生产相对正常，并未出现原料供应紧张的状况。同时，大型加工厂主要以长约订单为主，生产相对稳定，能够顺利完成生产指标，工人工资较高。中小型加工厂在开割初期收胶量较少，产量较去年同期有所减少，当前生产指标完成困难，工人工资有所下滑。

　　昆明王家营库存依然高企，库存水平基本与去年同期一致，库存消化力度较弱。当前昆明王家营地区橡胶库存与去年同期水平基本相同，仍处高位，近期出库、入库水平基本一致，但出库的主要为18年新胶，17年、甚至是16年老胶仍大量滞留。下游需求不旺盛，原料供应充足，也不利于橡胶库存消化。今年替代指标胶数量较去年有所增加，预计第一批6月到达国内。

　　行情展望及相关投资策略。我们认为5-6月橡胶仍可能处在供需两弱的局面中，前期高升水、高库存未见明显缓解，而供应压力将逐步释放，需求表现疲软，橡胶很有可能在当前价格弱势震荡，逐步探明底部。当前的升水仍有操作空间，套利盘或借机入场。注意关注宏观政策对工业品、资金面的影响。建议观望为主，价格区间可能在10500-11500元/吨，短线可进行逢高沽空的操作，不建议追空。

　　一、某民营收胶点二盘商：今年胶水收购量减少

　　4月24日该收胶点胶水原料收购价在9-9.1元/公斤，加工厂收购价为9.3元/公斤，干含量为30-35%，利润空间不大，今年开割以来最低价8.5元/公斤，最高价10元/公斤;胶块收购价比胶水约低1元/公斤。胶水当天收购，当天出售给加工厂，近期一天的平均收购量7-8吨，最多约10吨，收购量较去年减少近一半。前来送胶的胶农均表示价格较低，生产积极性较低，同时表示胶水价格在15元/公斤以上时，割胶生产的收益才相对可观，目前仅仅维持生计，处于较低的收入水平上。

　　据收胶点二盘商介绍，目前个体胶农有砍树改种其他作物，但是比例较低，当地主要还是以国营农场为主，国营橡胶树农场不允许私自砍伐。

　　二、某国营胶林胶农：当前日子不好过

　　概况：该胶农承包管理的胶林属于某大型国营公司，目前橡胶树龄普遍在30-40年左右，有部分为50-60年的老胶树，整体树龄结构偏向中老年树种。该胶农承包了两个树位的胶林(一个树位约280-300棵树)，去年承包费共10000元，另支付五险一金11000元。

　　胶农一般凌晨4点开始割胶，当前割胶频率两天一刀，一个月平均可以割10-15天，当前一天收入100元(前几年胶价高时，一天可以收入500元)，一个月1000-1500元。该胶农表示，当前的价格虽然较低，但还能接受，因为如果不割胶就很难维系生活;然而若胶水价格跌破7元/公斤，大家可能就选择不割胶了。

　　近几年因行情不好，对于胶林的维护和管理仅限于日常除草，基本不使用化肥，相应的也有影响到胶树的出胶量和胶水干含量，而低质量和低产量的胶水，也难以卖上相对好的价格。该胶农还表示，由于收入低，近几年陆续出现弃割现象，民营胶林也出现替代种植的情况，同时招募割胶工人困难，熟练的胶农主要为40-50岁的工人，胶农年龄断层明显。

　　三、某国营中型橡胶加工厂：今年工厂产量较去年同期减少

　　概况：该加工厂主营品种为全乳胶，产能为10000吨，共2条全乳胶生产线和1条二级胶生产线，去年产量7800吨，今年的生产指标为8000吨(含6000吨全乳胶和2000吨二级胶)。当天收的胶水在当晚开始生产，第二天下午生产完成，检验合格后运往昆明交割库，整体周期在5-7天，生产成本为1000元/吨左右。一般的运营时间为4-11月，旺季为4-5月和10-11月。

　　该加工厂负责人表示，今年自开割以来胶水收购量明显比去年减少，有两个原因：1)胶价低，胶农开割不充分，胶水供应紧张;2)原料供应少低导致各个加工厂之间竞争压力大，打价格战抢原料。4月工厂产量600吨，比去年减少400吨(近40%)，现在每天产量20吨左右，当前整体开工率不足50%。该加工厂为国营加工厂，有40名工人，去年工厂产量完成情况较好，工人工资在4000元/月;今年由于胶价低原料供应紧张，工人当前工资约为2000元/月。目前该厂的成品库存200-300吨，基本接近满库，库存周期在15-20天，生产的全乳胶主要发往昆明交割库。

　　四、某国营大型橡胶加工厂：今年工厂生产状况良好

　　概况：该加工厂产能7.2万吨，是当地最大的天胶加工厂，去年产量接近6万吨。总共有3条生产线，1条乳胶线，1条水线，1条干线。生产成本约为1000元/吨。一般维持全年运营，仅春节期间休假20天左右，停割期不停产，会在前期从国外进口一些原料，以便在停割期生产。

　　该加工厂调研时提供给二盘商的胶水收购指导价为9.5-9.7元/公斤(此价格会参考每日其他加工厂的报价和期货盘面给出)，今年生产指标5万吨，其中全乳胶1万吨左右，轮胎胶产量约占70-80%，生产的全乳胶主要进入交割库。近期基本满产运营，并未出现原料紧张的情况，预计能够顺利完成生产任务。

　　当前成品库存1000吨，大约占整体库容的60%，库存周期1-1.5个月;其中全乳胶的流转情况较好，目前仅有100-200吨留存在仓库中。该厂销售负责人还表示，今年4月有接到下游轮胎厂电话，表示近期原料库存较高，要求减少5月的原料进购量。该负责人表示，近几年有出现弃割现象，主要因收入太低，胶农弃割从事采茶工作，采茶一天收入能够保持在200-300元/天。

　　五、某国营中型橡胶加工厂：今年工厂产量较去年同期减少

　　概况：该加工厂主营品种为标二胶(tsr10)，产能为10000吨，有1条生产线，去年产量5000吨，今年的目标产量为6000吨。正常水平下生产成本为1400元/吨左右。一般的运营时间为4-12月，旺季为8-12月，停割期不生产。

　　该加工厂调研的胶块收购价为8.2-8.3元/公斤(此价格会参考每日其他加工厂的报价和期货盘面给出)。该厂在正常情况下，一天最多可以生产35-36吨(预计一天要收80吨的胶块)，成本为1400元/吨，而当前产量约4-6吨，开工率不足20%，产量明显不足，导致成本上升至2000元/吨。

　　该加工厂负责人表示，由于当前胶价低，胶农割胶积极性低，收胶情况不好，胶农更倾向于养树，所处片区开割率仅仅20%，弃割率在10%，如果胶块价格能升至10元/公斤，胶农愿意割胶，11.5元/公斤时，胶农则更有割胶积极性。该加工厂负责人还表示，因近几年收入少，胶农人数减少，选择去外地打工，同时该地区替代种植自前两年开始增多，致使前年、去年收胶量有所下降。

　　六、某国营贸易公司：今年云南天胶产量稳定，下游疲软

　　概况：该贸易公司今年1月重组成一个大型国有橡胶产业集团，是云南地区最大天胶生产基地。该公司去年总产量23万吨，其中全乳胶产量18-19万吨，非标胶产量4-5万吨(其中tsr9710和tsr20产量3万吨)。去年国产胶的贸易量50万吨，美金胶的贸易量28万吨(主要从泰国、马来西亚、印尼和越南进口)，今年美金胶贸易量任务指标为35万吨。该集团下属加工厂平均生产成本1600-1700元/吨(为未生成仓单的情况，含人工成本)。

　　该贸易公司市场部负责人表示，今年云南产区开割情况良好，没有出现极端天气，也没有白粉病，胶水收购价格在9.6-9.7元/公斤，整体正常开割、正常生产，利润情况尚可，没有出现胶农大面积弃割现象。从收购价格看，云南产区略低于海南产区，该负责人表示这是因为海南地区今年开割前期受雨水和白粉病影响，原料供应紧张，收胶情况不如云南导致。云南红河和瑞丽地区存在弃割现象，主要改种水果，因为水果目前有国家政策支持，有各类税费减免，收益相对较好。

　　该负责人表示，今年以来，下游需求疲软，虽然整体开工率尚可，但主要是完成前期订单，新订单较少，下游整体不缺货。轮胎厂当前主要采用进口的混合胶和标准胶，国产胶使用少。该公司在昆明王家营地区有7个仓库，当前总库存近8万吨，以17年老胶库存为主。该公司17年有8万吨替代指标，今年有9万吨指标，第一批将与6月抵达昆明。

　　七、某民营橡胶仓库：当前橡胶库存水平与去年同期一致

　　概况：该民营仓库占地面积4000平方米，库容约3000吨，以存放橡胶为主，还存有少量聚丙烯，每平方米可以放置1.2吨货物。仓储费每月19元/平方米，出入库费用各12元/吨。业务旺季为4-11月。

　　该仓库储存的橡胶品种主要为tsr10和全乳胶，当前的存量约2000吨，基本处于满库状态，与去年同期水平基本一致，王家营其他橡胶仓库情况也大多一致。当前每天的出入库约为200吨，出入库各100吨。库存橡胶以17年老胶为主，占整体库存的50-60%，还有少许16年老胶，18年新胶库存约600-700吨。该仓库负责人表示去年11月为库存最高峰，12月20日有20万吨指标胶进入王家营地区，可见王家营库存之高。仓库一年的管理成本为70万，一般保证满库就可以不亏本，仓库流通快则可以实现盈利，今年、去年的情况较差，工人数量大约在6-7人，前年行情较好时，仓库有10名工人。

　　八、行情展望及投资策略

　　我们认为5月橡胶仍可能处在供需两弱的局面中，前期高升水、高库存未见明显缓解，而供应压力将逐步释放，外加需求表现疲软，橡胶很有可能在当前价格的弱势震荡，逐步探明底部。当前的升水仍有操作空间，套利盘或借机入场。注意关注宏观政策对工业品、资金面的影响。建议观望为主，价格区间可能在10500-11500元/吨，短线可进行逢高沽空的操作，不建议追空。

　　风险提示：1)国外产区极端天气;2)国内轮储政策;3)国外推出保价政策。

　　本文源自：橡胶技术网

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